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供给缺口收窄 谨慎看空明年铜价

2019年12月18日 9:30 3924次浏覽 來源:   分類: 期貨

導讀:   今年以來,銅價先揚後抑,然後陷入窄幅區間振蕩。進入12月銅價快速拉漲,是新一輪上漲行情的開始,還是以反彈對待?筆者認爲,資金在基本面利好因素下起到助推作用,明年銅市供給增速高于需求,謹慎看空2020年銅價。

今年以來,銅價先揚後抑,然後陷入窄幅區間振蕩。進入12月銅價快速拉漲,是新一輪上漲行情的開始,還是以反彈對待?筆者認爲,資金在基本面利好因素下起到助推作用,明年銅市供給增速高于需求,謹慎看空2020年銅價。

明年銅礦項目增加

今年全球經濟增速顯著放緩,制造業疲弱,英國脫歐局勢撲朔迷離。爲應對經濟下行,以美聯儲爲首的全球央行啓動新一輪寬松貨幣政策。同時,美國經濟相對歐洲更顯韌性,美元指數上行。

今年新增銅礦項目稀少,在産礦山品位下降,同時礦山生産幹擾事件頻發,預計全年銅礦較去年微跌9.2萬噸。2020年,雖然缺少大型礦山投産,但巴拿馬銅礦、智利Chuquicamata銅礦、印尼Grasberg銅礦及秘魯Toromocho銅礦産能仍預計較2019年增長40萬噸,疊加我國多寶山二期、甲瑪二期等礦山擴産,預計2020年全球銅礦項目增加産能61.9萬噸。但嘉能可旗下的位于剛果金的Mutanda銅礦已于11月底停止運營,智利罷工幹擾或將延續,因此ICSG預計2020年全球銅礦産量爲2092.1萬噸,較2019年增長43.8萬噸。隨著近兩年冶煉廠大量擴産,2020年銅精礦長單TC僅62美元/噸,較今年下滑18.8美元/噸。2021年仍有大量冶煉産能釋放,不排除未來冶煉企業原材料緊張的可能性,屆時銅市供給增長將由銅礦增量決定。

全球銅消費有望增長

今年冶煉廠新擴建産能繼續高速釋放,新增粗煉産能高達65萬噸,但由于冶煉廠檢修顯著高于往年水平,實際産量增長不及預期。據預計,我國電解銅産量較去年僅增長30萬噸。對于明年,冶煉廠擴産將顯著放緩,但今年新增産能將于明年釋放産量,且冶煉廠檢修料顯著減少,因此預計明年全球電解銅産量有望增長65萬噸,同比爲2.7%。

今年我國銅材企業開工率整體低于去年水平。終端消費疲弱,前10個月電網投資同比下滑10.5%,1~11月汽車銷量同比下滑9.5%。盡管四季度沖刺趕工現象明顯,也難改年內負增長的局面。

2020年爲“十三五”規劃最後一年,今年部分招投標尚未提貨,預計明年會逐步提貨。12月初,國家電網有限公司發布關于嚴格控制電網投資的通知,因此對明年上半年電力行業仍偏樂觀,但全年投資預計僅有低增速。隨著房屋竣工及銷售數據回暖,明年空調産量將增長,但今年空調企業的高庫存將限制明年産量增長空間。乘聯會預計,明年我國汽車銷量將微增1%。整體來看,預計明年銅需求將較今年好轉,錄得低增速,據ICSG預計,明年全球電解銅消費增長43萬噸。

综上所述,预计2020年全球铜市供应增量高于需求增量,供应短缺10万吨,缺口较2019年收窄,相对全球精铜年需求量而言仍处于供需紧平衡状态,供需无明显冲突。全球经济在新兴市场国家带动下或底部复苏,但谨慎看空明年铜价,沪铜(49150, -100.00, -0.20%)运行区间为4.4万~5.1万元/吨,重心为4.7万元/吨。伦铜运行区间为5100~6700美元/吨,重心为5900美元/吨。

(作者单位:方正中期期貨)

責任編輯:李茜蕊

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