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库存创新高 期铅将承受下行压力

2019年12月19日 13:40 4682次浏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

導讀:   近期,中美雙方就第一階段貿易協議達成一致,宏觀氛圍回暖,但是從盤面上來看,滬鉛指數在經曆了短暫的沖高後便回落,12月15日跌幅更是達到1%。從基本面來看,雖然最近原生鉛和再生精鉛的價差有所縮窄,再生精鉛企業利潤水平有所下降,再生精鉛對鉛價造成的壓力減小。

近期,中美雙方就第一階段貿易協議達成一致,宏觀氛圍回暖,但是從盤面上來看,滬鉛指數在經曆了短暫的沖高後便回落,12月15日跌幅更是達到1%。從基本面來看,雖然最近原生鉛和再生精鉛的價差有所縮窄,再生精鉛企業利潤水平有所下降,再生精鉛對鉛價造成的壓力減小。但是,原生鉛的供應卻出現明顯增加,交易所鉛庫存創下年內新高,鉛精礦産量也較去年同期明顯提高。從需求端來看,目前蓄電池企業采購平穩,鉛價上行動力不強。在庫存創新高的利空影響下,滬鉛指數繼續承受下行壓力。

原生鉛與再生精鉛價差縮窄

再生鉛累計産量提高明顯

截至12月13日,1#鉛和再生精鉛價差爲175元/噸,已經較10月底明顯縮窄,目前價差處于正常範圍。1#鉛和再生精鉛的價差在合理範圍內,原生鉛需求難以流向再生鉛。

再生鉛成本方面,截至12月13日,廢電瓶均價爲7950元/噸,創下年內新低。而據測算,再生精鉛對應生産成本爲1.375萬元/噸,盈利280元/噸。盈利水平較上周縮小156.67元/噸。再生鉛企業盈利水平縮窄,生産意願隨之下降,短期再生鉛供應對鉛價的壓力將減小。

虽然再生精铅企业的利润水平下降短期来看对铅价有所支撑,但是今年再生精铅产量明显提高。1~10月, 再生精铅累计产量195.10万吨,同比增长19.01,同比增速比去年同期提高13.15个百分点。在经历多轮环保检查后,不合规的小型再生铅企业逐步被淘汰,产能也逐步集中到合规的大型再生铅企业中,这将导致中长期再生铅供应受环保影响越来越小,利空铅价。

鉛精礦加工費穩步上行

礦石産量明顯高于去年

礦石方面來看,加工費方面,據上海有色網統計,截至12月16日,鉛精礦加工費爲河南2050元/噸,雲南1950元/噸,湖南1950元/噸,內蒙古2250元/噸,廣西2050元/噸。從絕對水平來看,目前的鉛精礦加工費水平已經高于7、8月份時的水平,表明鉛精礦的供應增多。而從産量的數據來看,確實也是如此。1~10月份,我國鉛精礦累計産量爲266.80萬噸,同比增長19.1%,同比增速比去年同期提高13.15%。鉛精礦産量的提高,表明原生鉛産量也將相應地提高。雖然近期再生鉛企業的生産意願受利潤的下降而降低,但是原生鉛供應的增加,還是會導致鉛是總體供應的增加。

下遊需求穩定

對鉛價提振有限

SMM統計,12月9日~13日,江蘇、浙江、江西、湖北、河北五地蓄電池企業平均開工率爲57.56%。蓄電企業生産方面暫無較大變化,其中部分有一定庫存(成品)的企業對生産方面保持謹慎態度。時值年末,中大型蓄電池企業多處于收尾時期,包括對資金回籠、今年長單的最後交付結算等,預計在12月20日之前較難出現對鉛錠的大額采購。穩定的采購難以對鉛的需求形成明顯的提振,鉛價的難有強勁的上行動力。

期交所庫存創年內新高

對鉛價造成明顯壓力

从12月10日开始,交易所库存持续增加,截至12月16日,上海期貨交易所库存达到4.15万吨,创下年内新高。另外,SMM统计的铅锭五地社会库存总量至4.7万吨,较前一周环比上升0.86万吨。交易所库存达到年内高点,还是表明了供应充足,期铅将承压。

综上所述,期貨交易所库存创年内新高,表明目前铅市供应相对充足,而且蓄企采购平稳,需求端难以给铅价提供充足的上行动能。预计沪铅指数继续承受下行压力,关注1.5万元/吨一线的支撑力度,若跌破,则下看1.45万元/吨。

(作者单位:广州期貨)

責任編輯:李茜蕊

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