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宏观面改善 铜价谨慎乐观

2019年12月26日 10:57 2488次浏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

導讀: 上周,受全球經濟衰退風險減弱、宏觀面偏暖的刺激,銅價拉漲,並配合以成交量的回升。後市來看,宏觀層面持續改善,將爲銅價提供強支撐;原料供應長緊短松,精銅産出高位運行,庫存持續下移,供應端多空並存;需求端電纜消費疲弱,空調生産尚可,汽車市場邊際改善,持倉表明多頭信心在逐漸恢複。因此,受益于宏觀面的改善,短期銅價或偏強,但向上的動力仍依賴于供需面的好轉。

上周,受全球經濟衰退風險減弱、宏觀面偏暖的刺激,銅價拉漲,並配合以成交量的回升。後市來看,宏觀層面持續改善,將爲銅價提供強支撐;原料供應長緊短松,精銅産出高位運行,庫存持續下移,供應端多空並存;需求端電纜消費疲弱,空調生産尚可,汽車市場邊際改善,持倉表明多頭信心在逐漸恢複。因此,受益于宏觀面的改善,短期銅價或偏強,但向上的動力仍依賴于供需面的好轉。

宏觀面持續改善

近期宏觀面持續改善,中美就第一阶段贸易协议达成一致,对市场信心有较大的提振。美国11月新屋开工数据好于预期,工业产出升至2010年5月以来最高水平,美国股指不断创新高,风险偏好情绪的回归利多铜价。

美聯儲在12月議息會議上維持利率不變,但爲了應對年底的流動性短缺,紐約聯儲稱將增加回購操作,以支持金融市場順利度過年底。歐央行也繼續維持寬松的貨幣政策,中國央行12月18日下調14天逆回購利率,至2.65%。在年前寬松流動性影響下,宏觀經濟預期改善。

礦端供應長緊短松

江西銅業和中色旗下贊比亞粗銅生産商達成的2020年CIF進口粗銅長單Benchmark爲128美元/噸,接近冶煉廠的RC盈虧平衡點130美元/噸,也明顯低于2019年的長單165美元/噸,反映出粗銅供應緊張的預期。此前,國內冶煉廠確定的2020年銅精礦長協加工費也有明顯回落,暗示原料端趨緊的態勢,國內冶煉産能的積極投放也會加劇對礦的爭奪,從而對銅價有較強的支撐。

11月,我國銅礦石及精礦進口量爲215.7萬噸,是有記錄以來的最高水平,國內企業爲了應對未來可能的礦短缺而提前備貨,預計短期供應較爲充裕。但長期來看,據WBMS最新月報,2019年1~10月全球銅市供應短缺18.7萬噸,2018年全年短缺27.5萬噸。

精銅庫存持續下移

今年以來,隨著國內冶煉廠産能的投放,精銅産出高速增長。11月精煉銅産量達到90.9萬噸,是精銅月度産量的紀錄高位,同比增長19.6%;1~11月總産出888.3萬噸,同比增長10.8%,年底前冶煉廠檢修較少爲完成年度目標。隨著國內精銅産出的增加,今年以來進口精銅數量相對平穩,10月進口量約爲31.69萬噸。從庫存情況來看,LME銅庫存下滑速度較快,近一個月來持續下降,截至12月18日爲16.08萬噸,是今年二季度以來的低位。而上期所庫存倉單變動較小,近期在6萬噸附近波動。整體庫存的不斷下移,也對銅價有一定的帶動作用。

多頭信心恢複

據SMM調研,11月精銅制杆企業開工率爲68.12%,同比下降8.73個百分點,環比下降3.58個百分點,預計12月銅杆産量小幅增加,年前企業增加成品備庫。近日,銅價大幅拉漲,精銅價格也跟隨上升,廢銅價格漲幅相對較小,精廢價差拉大增強了廢銅的替代。11月空調産量1545.5萬台,同比增長1.2%,今年整體空調産量高于過去幾年,抵消了部分電纜消費弱勢的影響,不過當前並非空調生産旺季,短期難有大的增量。汽車市場存在邊際改善,11月汽車産銷總體繼續回升,産量同比上升,銷量同比降幅繼續收窄。

从持仓情况来看,截至12月17日当周,COMEX 1号铜非商业多头持仓连续第二周剧增。上期所铜跟随外盘铜上涨,大量资金流入,经历近半年的沉寂后,终于有多头主动增仓,多頭信心恢複。

(作者单位:长安期貨)

責任編輯:李茜蕊

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